（原标题：市值缩水千亿、增速创八年新低，长春高新还有哪些牌可打？）

出品 | 枪弹财经

作家 | 孟祥娜

剪辑 | 胡芳洁

好意思编 | 吴宜忠

审核 | 颂文

滋长激素业务触到“天花板”了吗？

3月19日盘后，“东北药茅”长春高新公布了2023年报数据。2023年，长春高新营收145.7亿元，同比增长15%；归母净利润45.32亿元，同比增长9.47%。

长春高新事迹再鼎新高，但从增速上来看，却降至近八年最低水平。算作“滋长激素第一股”，长春高新的增长疲态激励了市集的平庸暖和。财报发布后，长春高新股价连跌六天。死一火3月29日收盘，长春高新报120.19元/股，相较3月19日132.5元的收盘价，下落9.3%。

频年来，长春高新子公司金赛药业的滋长激素业务，正靠近市集竞争加重和集采推动的双重压力。业界大量顾虑的是，金赛药业的滋长激素是否还有高涨空间？

1、事迹鼎新高，增速降至近八年最低水平

1996年，长春高新在深交所上市，是东北地区最早的一批上市公司之一。

公司竖立之初以高新区基础重要开发为主，后迟缓转型。当今，长春高新旗下领有金赛药业、百克生物、华康药业、高新地产等子公司，业务隐藏基因工程、生物疫苗、当代中药、房地产等。

依靠这四伟业务板块，十年间，长春高新的营收好意思满了露出增长，由2013年的20.49亿元，增长至2023年的145.7亿，同期归母净利润也由2.8亿元增长至45.32亿元。

天然长春高新事迹鼎新高，然则事迹增速却放缓了。2023年，公司营收、归母净利润增速分散为15%、9%，为近八年最低水平。

纵不雅长春高新的发展，离不开子公司金赛药业大单品滋长激素的孝顺。

从营收开端上来看，金赛药业为长春高新孝顺了绝大部分收入及利润。2023年，金赛药业营收110.84亿元，占长春高新营收的76%；归母净利润为45.14亿元，占长春高新净利润的94.5%。

但从近五年来看，金赛药业的营收增速呈现下滑趋势。2023年，金赛药业好意思满营收111亿元，同比增长8.5%，增速较旧年同期的25%下降了16.5个百分点。

金赛药业是长春高新的滋长激素权略主体，亦然长春高新的事迹“奶牛”。金赛药业事迹增速放缓，形成了长春高新增速下滑。

2、集采影响下，滋长激素涨不动了？

算作长春高新的中枢子公司，金赛药业正靠近不小的挑战。

滋长激素的用途，主淌若刺激东说念主体发育，尤其是儿童群体。按照给药频率，可分为长效和短效。

短效需每天给药，居品分为粉剂和水剂，水剂在生物活性、露出性、安全性等方面优于粉剂。长效则是每周给药，主淌若水剂，患者的耐受性、深信性、疗效等策动优于短效。

金赛药业是国内独一领有完好意思的粉针剂、水针剂、长效水针剂全居品线的滋长激素厂商。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

1998年，金赛药业上市了国产第一支重组东说念主滋长激素粉针剂；2005年，上市了亚洲第一支重组东说念主滋长激素水针剂；2014年，又顺利推出各人第一支PEG（聚乙二醇）长效重组东说念主滋长激素水针剂。

当今，粉针剂是竞争厂家最多的一款居品，共有6家企业获批坐褥，水针剂国内有3家企业获批坐褥，包括金赛药业、安科生物和诺和诺德。

金赛药业的滋长激素上市早且以水针为主，具备一定的价钱上风，当今占据了大部分的市集份额。

然则，频年来，滋长激素居品被纳入集采。

2022年2月，以广东省带头的场地定约集采中，金赛药业的短效粉针滋长激素中标，相对最高有用陈述价的降幅为52.46%。其时，金赛药业中标粉剂，但澌灭水剂的投标。

尔后，河北、浙江等场地定约先后带量采购滋长激素。据信达证券研报，金赛药业中标河北的粉剂、浙江的粉剂和水剂。

水剂比拟粉剂具有不需要加水溶化可顺利打针使用的上风，同规格下价钱较粉剂也更高，是金赛药业东说念主滋长激素居品中营收占比最大的剂型。

2023年，在金赛药业的营收中，水针占比59%足下，粉针占比11%足下，长效水针占比在29%足下。毫无疑问的是，集采降价将会压缩利润空间，从而对公司的利润产生冲击。

中枢居品集采后，长春高新的毛利率有所下滑。2023年毛利率为85.97%，较上一年减少了2.03个百分点。其中，滋长激素所在的基因工程/生物类药品板块毛利率由2022年的92.93%下滑至2023年的91.9%。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

当今，金赛药业的主要上风是长效水针剂，它是国内首个亦然独一的长效滋长激素品种。但长效滋长激素在国内正靠近两个竞争敌手，安科生物的长效滋长激素处于报产前准备阶段，特宝生物的怡培滋长激素打针液上市肯求获国度药监局受理。

集采加上竞品追逐，长春高新的滋长激素并不可让公司事迹合手续“长高”，公司需要寻找新的增长点。

年报中，长春高新示意，公司主要居品滋长激素洽商的医保支付界限由蓝本的“限儿童滋长激素蒙胧症”蜕变为“限滋长激素蒙胧症”，意味着成东说念主滋长激素蒙胧被纳入医保目次界限。同期，公司还组建各人营业团队，推动本质国际化面容引进和现存居品及本事出海责任。

不外，与2022年比拟，海外市集长效滋长激素的研发莫得最新的进展。在2023年年报中，长春高新示意，公司已向FDA（好意思国食物药品监督惩办局）提交IND（新药临床覆按）肯求，并左证FDA的审评成见，更新面容策略。

而早在2022年，长春高新就在年报中示意，长效滋长激素得回FDA豁免Ⅰ、Ⅱ期临床覆按的成见，可在好意思国顺利进行Ⅲ期临床覆按。

那么，除了滋长激素外，长春高生手里还有哪些好牌不错打？

3、带状疱疹疫苗是下一个“王炸”居品吗？

当今，金赛药业主要居品除滋长激素外，也布局了成东说念主内分泌、皮科医好意思、肿瘤、女性健康、儿科空洞等业务板块。但这些业务当今界限并不大，占金赛药业营收的比例仅在10%足下。

不外，除了金赛药业外，长春高新的业务还包括华康药业的中成药板块、百克生物的生物疫苗业务板块以及高新地产的房地产业务板块。

从金钱运营的角度来看，长春高新的总金钱盘活天数和存货盘活天数较长，金钱哄骗效果并不高。

2023年，长春高新的总金钱盘活天数为701.6天，总金钱盘活率为0.513次，存货盘活天数为846.3天，存货盘活率为0.425次。

房地产业务占据了长春高新约53.3亿元的运营资金，占总金钱的比例约17%，但房地产业务并莫得带来较高的效益，反而拖了后腿。2023年，房地产收入9.15亿，净利润仅为0.74亿元。

具体来看，2023年，房地产运营资金波及53.3亿元。其中，地产业务存货36.5亿元，投资性房地产8984.23万元；预支款中，账龄跨越1年的预支款2.16亿元，主要为房地产面容开发工程款；其他应收账款中，有13.37亿元政府款项，而在这其中，账龄跨越三年的其他应收款就达8.75亿元；3906万元的货币资金因房地产行业监管被冻结。

（图 / 长春高新2023年财报）

为此，长春高新也贪图剥离房地产业务，然则尚未顺利。

2023年3月，长春高新公告称，公司拟向超达集团转让所合手有的高新地产100%股权，对应价钱约24.2亿元。然则，最终收尾却以“流产”告终。

2023年11月，长春高新公告称，超达集团决定不再收购高新地产100%股权。

房地产以外，疫苗板块则剖析亮眼。

2023年，子公司百克生物好意思满营收18.25亿元，同比增长70%，归母净利润为5.01亿元，同比增长176%。

这主要源于公司自主研发的国内首个40岁及以上东说念主群的带状疱疹疫苗上市销售，梗概了国内带状疱疹退避居品由入口疫苗操纵的场合，成为公司新的利润增长点。

但即便如斯，百克生物带状疱疹疫苗靠近的竞争压力也不小。

当今，我国仅有两款带状疱疹疫苗获批上市，除了百克生物的感维外，另一款即智飞生物代理的葛兰素史克（GSK）欣安立适。

2023年，百克生物的带状疱疹疫苗销售量为66.35万东说念主份，好意思满收入8.83亿元。

再来看智飞生物的情况，2023年10月，智飞生物成为葛兰素史克（GSK）在中国大陆区域重组带状疱疹疫苗的独家入口商和经销商，而况签署了改日三年的最低年度采购金额200亿元。其中，2024年度的最低年度采购金额为34.4亿元。

这意味着，百克生物的感维将靠近智飞生物代理的欣安立适强有劲的竞争。

除此以外，国内还有包括万泰生物、沃森生物、绿竹生物等在内的多家疫苗企业正在研发不同本事蹊径的带状疱疹疫苗，市集竞争非常是非。

显著，长春高新还需要更多的“好牌”。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

2023年，长春高新也在加大研发方面的干预，寻求多元化发展，其研发干预为24.19亿元，同比增长45%。其顶用度化研发干预为17亿元，成本化研发干预为7亿元。

在研面容方面，伏击的成本化研发面容包括打针用金纳单抗、金妥昔单抗、长效促卵泡激素面容、打针用醋酸曲普瑞林微球等。

然则，这似乎并未提振投资者的信心。

二级市集上，长春高新的股价跌跌握住，其股价自2021年5月触达最高点516.6元/股后，便走上了下滑通说念。

死一火3月29日收盘，长春高新报120.19元/股，较历史最高点下落近8成，总市值为509亿元，较最高点已挥发1000亿元。

诸多困扰下，长春高新的股权结构也发生了变化。2024年1月，金赛药业总司理金磊与王念念勉离亲事件让公司堕入了股东变相减合手的公论中。

左证仳离公约，金磊将所合手的7.42%长春高新股份分割至王念念勉名下，分割股票的价值跨越40亿元。这使得王念念勉一跃成为上市公司的第二大股东。分割完成后，金磊仅剩1.14%股份，不再是合手股5%以上的大股东。

公揭发出后，受此事件的影响，长春高新的股价应声大跌。业界大量顾虑的是，不再是大股东的金磊是否会对公司发展经心尽职，也顾虑他是否会离开金赛药业。毕竟，他是金赛药业的首创东说念主和主要惩办东说念主员，而长春高新又高度依赖金赛药业的滋长激素业务。

长春高新正靠近表里交困的场合，从里面来看，金赛药业的滋长激素业务天然稳坐市集第一的位置，但伴跟着集采的影响，加上国内厂商继续干预和加大研发力度，市集竞争变得愈发是非，金磊仳离导致的股份变动也将影响公司的政策有策动。

从外部来看，滋长激素的增长天花板渐渐降临，公司需要寻找新的增长点看护事迹的增长。房地产运营效果欠安，带状疱疹疫苗“内卷”的情况下，长春高新仍需要制定安妥的政策来支吾挑战。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF公约。